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华安基金周:下一阶段稳健的收益市场将注重信用

华安基金周:下一阶段稳健的收益市场将注重信用

详细介绍

虽然最近全球疫情仍在重复,但中国经济已明显复苏,并逐渐步入正轨。有必要重新审视企业收入市场的策略。从股市估值来看,只有个别行业的估值处于历史底部,大部分股票的估值水平处于历史高位,这使得投资股市更加困难,潜在风险逐渐大于潜在收益。我们用债券的静态收益率来考察债券的估值水平。现在10年期国债处于3.1%左右的历史低位,意味着债券的“估值”不低,未来收益空间有限。

面对经济的巨大打击,宽币宽金融的政策组合,逐步推高了杠杆率,达到了宽信贷的效果。但如果经济明显好转,政策宽松会逐渐减弱,要处理好惩罚稳增长过程中出现的问题,比如杠杆率上升过快、房价预期回暖、部门金融项目收益率偏低等。

2020年的新冠肺炎疫情对全球经济和金融市场造成了巨大打击。辩证地说,股票和债券今年都有了更好的投资机会。国内外两轮疫情提供了一个绝佳的机会,作为固定收益加的策略来开仓。与此同时,央行宽松的硬币政策也使债券利率分阶段下降。回顾今年的稳健收益市场,“固定收益加”策略优于久期和信用券策略。从资产来看,股票和可转换债券比债券更强。

过去两年,甚至未来几年,我们面临着复杂的外部形势,这些形势可能会不断给经济带来负面影响。从跨周期的角度来看,我们需要预留一个部门的政策空间,以应对意想不到的需求或下一轮经济低迷。广财广财的退出,对于股票估值来说相对不吉利;短期对债券的影响是不吉利的,中期的影响取决于信贷和硬币的相对收缩。

华安基金经理周

结合以上分析,我们认为股票和债券在未来可能不会给我们带来丰厚的资本收益,因此我们必须审视潜在的风险。相比于固定收益加策略和永久策略,我们更倾向于在下一阶段关注信用券策略。在久期可控的情况下,适当下沉资质,改善投资组合静态,降低震荡水平。

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